Die Woche startet sehr gemischt in Asien, die chinesischen Einkaufsmanagerindizes trüben die Stimmung, der Aufschwung durch die Wiedereröffnung nach dem lock down verblasste schnell.

Das Land stand bereits vor einer schwierigen Aufgabe, um es milde auszudrücken, was sein Wachstumsziel für dieses Jahr angeht, und die Tatsache, dass sich die Aktivität im verarbeitenden Gewerbe erneut verlangsamt, verheißt nichts Gutes. Auch wenn die Umfragen für das nicht-verarbeitende Gewerbe deutlich besser ausfielen, war auch hier im letzten Monat eine Verlangsamung zu verzeichnen, was ein weiteres Indiz dafür ist, dass die Wirtschaft Mühe hat, wieder zu voller Stärke zurückzufinden.

Ein positiver Aspekt, der Umfragen nach, war die Verbesserung der Bedingungen in der Lieferkette, was die Inflationsbekämpfung in der ganzen Welt unterstützen dürfte. Natürlich ist es derzeit mehr als nur ein Problem der Lieferkette, aber jedes bisschen hilft. Die Zentralbanken werden gezwungen, die Zinssätze aggressiver anzuheben, um eine Verfestigung der Inflation entgegenzuwirken.
 

Das Thema der Einkaufsmanagerindizes setzt sich am Montag in Europa fort, wobei die endgültigen Daten für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor im Laufe des Vormittags veröffentlicht werden, gefolgt von den US-Daten, wo der ISM stets von besonderem Interesse ist.

In der vergangenen Woche wurde viel darüber diskutiert, ob sich die USA in einer Rezession befinden oder nicht. Die einen verwiesen auf die technische Definition von zwei aufeinanderfolgenden negativen Wachstumsquartalen, die anderen auf die Stärke des Arbeitsmarktes und der Verbraucher. Natürlich hat die Nähe zu den Zwischenwahlen die Diskussion begünstigt.
 

Es ist unwahrscheinlich, dass dieselbe Debatte geführt wird, falls (oder wenn) Europa in eine Rezession abrutscht, und es wird erwartet, dass die Umfragen heute Morgen die allgemeine Schwäche hervorheben werden. Der Krieg in der Ukraine fordert zweifellos seinen Tribut, ganz zu schweigen von der ständigen Unterbrechung der Gasversorgung, die in diesem Winter zu Rationierungen führen könnte, da sich die Länder bereits verpflichtet haben, den Gasverbrauch um 15 % zu senken.
 

Angesichts der zu erwartenden schrumpfenden Einkaufsmanagerindizes in der gesamten EU wird eine Rezession immer wahrscheinlicher, was noch dadurch verstärkt wird, dass die EZB gezwungen sein wird, die Zinssätze anzuheben, um zu verhindern, dass die Inflation weiter außer Kontrolle gerät. Der Winter steht vor der Tür und er verspricht gefährlich zu werden. Europa wird hoffen, dass es nicht zu kalt ist.
 

Die Ölpreise sind zu Wochenbeginn gesunken, da die Händler das nächste OPEC+-Treffen am Mittwoch im Auge haben. Da die vorherige Vereinbarung ausgelaufen ist und die Gruppe theoretisch alle pandemischen Produktionskürzungen rückgängig gemacht hat, wird sich die Aufmerksamkeit nun darauf richten, wie die OPEC+ diese Ziele tatsächlich erreichen will und ob weitere Erhöhungen angekündigt werden.
 

Nicht viele sind dazu in der Lage, aber einige könnten es sein, und Präsident Biden wird hoffen, dass seine Reise in den Nahen Osten dazu beigetragen hat, eine Art Aufschwung zu erreichen - oder zumindest den Anschein zu erwecken -, der sich vor den Zwischenwahlen in einigen Monaten als wichtig erweisen könnte. Ein US-Beamter äußerte sich in der vergangenen Woche optimistisch, obwohl Berichte darauf hindeuten, dass eine Erhöhung nicht wahrscheinlich ist, auch wenn sie diskutiert werden wird.

Der Goldpreis liegt etwas niedriger und hat seine Gewinne nach einer kräftigen Erholung in der zweiten Hälfte der vergangenen Woche wieder reduziert. Der datenabhängige Kurswechsel der Fed war der jüngste Auslöser für einen Rückgang der US-Renditen, da die Händler ihre Erwartungen hinsichtlich künftiger Zinserhöhungen zurückschraubten. Die 10-jährigen Renditen sind inzwischen weit von ihren Höchstständen von vor ein paar Wochen entfernt, was die jüngste Erleichterungsrallye beim gelben Metall auslöste.
 

Ich bin von der jüngsten Erholung an den Märkten nicht ganz überzeugt, da die Inflation nach wie vor extrem hoch ist, die Zentralbanken mit ihren Straffungsmaßnahmen noch lange nicht am Ende sind und die Rezessionserzählung einfach nicht zutrifft. Gold ist hier möglicherweise der Ausreißer, da es von Safe-Haven-Strömen profitieren könnte, wenn Länder in eine Rezession geraten und die Zentralbanken vor die Wahl gestellt werden, entweder die Inflationsziele zu erreichen oder die Wirtschaft zu stützen.

Bitcoin ist ein weiteres Beispiel für ein Instrument, das sich gut entwickelt, und dennoch fällt es mir schwer, seine Rechtfertigung zu verstehen. Es hat den Anschein einer Bärenmarktrallye, wie wir sie an den Aktienmärkten beobachten können, aber das bedeutet nicht, dass sie nicht noch weiter steigen kann. Unterhalb von 20.000 $ zeigte er sich zeitweise sehr widerstandsfähig, da die Bedingungen alles andere als ideal waren, was eine gewisse Zuversicht vermitteln mag, dass das Schlimmste hinter ihm liegt, aber ich bin nicht davon überzeugt. Es könnte in diesem Jahr noch einige Schocks an den breiteren Märkten geben, und Kryptowährungen werden dagegen nicht immun sein.